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第十期:ETF指数复制策略及跟踪误差
常见的ETF指数复制策略包括完全复制策略和抽样复制策略。
完全复制策略是指根据标的指数券及其权重构建基金的投资组合，并根据标的指数券及其权重的变化相应调整投资组合。完全复制策略通常用于复制流动性高、成分券数量少的标的指数，如股票指数。
抽样复制是基于一定的原则，选择一些具有代表性的成分券或选择非成分券作为替代品，构建类似于风险收益特征的投资组合，以实现对标的指数的跟踪。抽样复制策略一般用于成分券流动性不足、成分券数量过多的目标指数，如债券指数。在股票ETF中，抽样复制策略的跟踪效率明显低于完全复制策略的跟踪效率。
ETF跟踪误差是ETF收益率与目标指数的偏差，反映了ETF跟踪目标指数的能力，也反映了基金经理的管理能力。影响ETF跟踪误差的因素很多，主要包括：指数抽样复制、成份股公司股息、成份股停牌退市、基金费用、基金股息。
一般来说，跟踪误差应通过日均跟踪偏差的绝对值和年度跟踪误差来衡量。ETF基金合同等法律文件规定了日均跟踪偏差的绝对值和年度跟踪误差目标。跟踪偏差是基金收益率与基准指数收益率之间的差值。例如，如果基金净值在某一天上升1%，跟踪指数上升0.99%，则当天的跟踪偏差为0.01%（1%-0.99%）。年度跟踪误差为跟踪偏差的年度标准差。在评估和比较中，类似指数基金的跟踪偏差越小，跟踪误差越小，指数基金的跟踪效果越好。
一般来说，由于ETF接近全仓运营，跟踪偏差和跟踪误差明显低于其他基金；由于流动性管理等因素，股票（或目标ETF）的头寸不得超过95%，因此跟踪偏差和跟踪误差将高于ETF。同时，指数权重调整、成分股特殊事件、基金费用收取等因素可能会影响指数基金的跟踪效果。
《深圳证券交易所ETF投资者问答》(中国财经出版社2024年版)由深圳证券交易所基金管理部编制
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