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华测导航做对了什么？
图为华测导航总部公司供图
本报编辑张文湘
中国北斗技术创新西虹桥基地作为中国第一个运营的“北斗导航”公园，位于上海青浦。上海华测导航技术有限公司（以下简称“华测导航”）生根于此，公园聚集了800多家相关领域的企业。
在当地科技创新战略的推动下，华测导航近年来实现了业绩的快速增长。目前，它已成为GNSS（全球导航卫星系统）终端系统集成制造商中收入最大的国内上市企业。
华测导航从初创企业到行业领先做了什么？如今，卫星导航定位企业如何把握人工智能？（AI）技术发展的红利？如何深入挖掘价值，创造护城河？近日，带着这些问题，《证券日报》编辑走进中国测试导航，深入了解公司的基本运营、战略部署和市值管理。
国内外市场共同努力
根据公开信息，华测导航是中国高精度卫星导航定位行业的领先企业之一。自2003年成立以来，一直专注于高精度导航定位及其产品及解决方案的研发、制造、集成和工业应用。
在中国测试导航展厅，工作人员将编辑带到一个大约一米高的平台前。在平台控制面板上输入指令后，平台上的方向盘可以来回旋转，整个过程不需要人工控制。据工作人员介绍，“这是公司自主开发的农业机械自动驾驶产品。通过高精度导航定位技术与智能控制技术的整合，可以实现农业拖拉机的自动驾驶。本产品可用于农业“农业管理收入”等操作环节，帮助用户解放双手，降低劳动强度，提高土地利用率，增加生产收入。目前已销往70多个海外国家。”
据上述工作人员介绍，华测导航凭借资源与公共事业、建筑与基础设施、地理空间信息、机器人与自动驾驶四个板块的深厚技术积累，构建了多元化的业务结构。2023年，公司实现营业收入26.78亿元，分别占上述四个板块的42.10%、36.06%、15.87%、5.97%，“除上述业务外，公司还在不断探索和深化具有可持续增长潜力的朝阳产业，应用于高精度定位技术。目前，在低空经济、自动驾驶等前沿领域都有前瞻性的布局。”
根据西南证券发布的研究报告，2020年至2023年，华测导航年总收入同比增长率分别为23.05%、35.02%、17.50%、19.77%的收入增长率高于国内大多数可比公司。此外，华测导航的收入规模也处于行业前列。根据公司最近发布的业绩报告，2024年收入达到32.16亿元，同比增长20.07%。
由于国内外市场的共同努力，中国测试导航业绩的稳步增长。近年来，公司国内市场业务基本板逐步巩固，通过积极扩大产品和解决方案的行业应用，实现了业务的多元化增长。与此同时，随着全球市场对高精度定位的需求日益增长，特别是在测绘、精准农业、三维智能等领域，海外市场的发展潜力继续显现。凭借领先的技术水平，公司在海外市场取得了显著的成就。
数据显示，2017年，华测导航国外市场业务收入仅为1亿元，占营业收入的14.79%。到2023年，公司国外市场业务收入增至7.19亿元，占营业收入的26.85%。
“领先的技术水平为公司产品在海外市场的扩张奠定了坚实的基础。同时，公司坚定走国际化道路，战略方向明确，未来将继续制定和实施有效的海外市场发展战略。”华英导航副总经理杨云对编辑说。
高利润水平运行
在收入稳步增长的同时，华测导航的利润水平始终保持在较高水平。
根据东方财富Choice数据，2019年至2023年，华测导航整体业务毛利率分别为56.04%、54.28%、54.64%、56.64%、57.77%的净利率分别为12.4%、14.06%、15.22%、16.12%、16.57%的毛利率和净利率在国内可比公司中处于“第一梯队”。
西南证券认为，中国测试导航的毛利率和净利率处于可比公司的最佳水平，主要是由于公司深度培育垂直高精度导航产品的解决方案，可以为客户提供高附加值的产品和服务，实现较高的价格和毛利率水平。同时，由于公司优秀的成本控制能力，保持了净利率的稳定增长。
据杨云介绍，华为测试导航通过跨部门合作和流程优化，学习实践华为IPD（综合产品开发）管理模式，提高产品开发效率和市场竞争力。同时，公司进行精细的成本管理，追求核心部件的独立控制，不断优化管理体系，提高管理效率，降低运营成本。
业内人士认为，由于海外市场发展战略的延续，预计中国测试导航的利润率将进一步扩大。在此基础上，公司将有更多的努力增加研发投资，形成价值创造的良性循环。
事实上，为了保证产品技术领先，华测导航始终保持较高的R&D投资，2020年至2023年，公司R&D费用分别为2.09亿元、3.33亿元、4.03亿元和4.62亿元，占收入的14.84%、17.49%、18.02%、17.25%。
九方智能投资控股有限公司投资顾问宋成在接受《证券日报》编辑采访时表示，导航定位系统的核心应用方向离不开数字经济和数字产业的深化。未来将在车联网、无人机系统等智能城市、工业物流等智能制造领域进行大规模应用，部分海外市场也将成为相关企业发展合作的重点方向。
稳定的经营业绩、技术创新创造的产品优势、国内外市场在行业“第一梯队”的基本面上的市场份额和盈利能力，使中国测试导航的市场价值保持了稳定的上升趋势。自2017年3月上市以来，该公司的股价上涨了10多倍。
实施市值管理制度
长期以来，中国测试导航一直非常重视市场价值管理。特别是新《国家九条》等政策出台后，公司更加重视投资者关系的维护，积极推进市场价值管理体系的实施。2024年12月23日，公司正式发布了市场价值管理体系，市场价值管理已成为公司战略管理的重要组成部分。
据杨云介绍，在市值管理方面，华测导航坚持价值创造、价值实现和价值管理的理念，追求长期有效增长。
同时，中国测试导航积极推进投资者关系管理等关键领域的工作，不断提高公司的信息透明度、企业责任感和长期价值，促进公司市场价值的合理反映。公司通过业绩简报、特定对象研究、定期报告发布后的公开投资者接待日、电话会议、互动回复等多种渠道积极开展投资者关系活动，快速传达公司动态。数据显示，2024年，共有169家机构对中国测试导航进行了研究，反映了市场对公司的高度关注。
此外，据了解，中国测试导航正在积极准备并及时发布ESG（环境、社会和公司治理）报告，展示公司在环境、社会和公司治理方面的成果，使投资者能够从更多的角度更深入地了解公司的发展现状。
中国测试导航对行业投资并购持谨慎态度。据杨云介绍，未来公司将继续洞察行业趋势，认真考虑与产业链相关的投资并购机会，结合公司的长期发展战略，进一步增强公司的市场竞争力，实现可持续发展，为股东创造价值。
杨云说：“中国测试导航发展的首要任务是实现稳定的业绩增长。在此基础上，积极拥抱新技术，寻找新的增长点，积极做好投资者关系管理，巩固和提升公司价值。”。
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